京东金融：打通金融场景 剑指科技输出

原标题： 京东金融：打通金融场景 剑指科技输出

导 读

京东金融，从集团剥离开启独立经营，签署B轮融资协议、投后估值约1330亿元。2016年1月公司A轮融资66.5亿元，交易后估值466.5亿元。2017年中期公司从京东集团剥离，成为仅由国内投资者持股的企业，或有利于未来国内融资计划开展以及牌照的获取。公司目前已成功建立十一大业务板块，致力于打造一站式在线投融资平台。2018年7月签署B轮融资协议，投后估值约1330亿元。

消费金融：打通金融场景，成本控制有效。京东白条是首款互联网消费金融信用支付产品，受益于京东商城场景的多样化以及信用赊购消费者需求的不断增长，白条业务上线三年后授信用户便超1.2亿人。在消费金融业务体量远不及蚂蚁金服的情况下，公司消费金融平均资金成本仍能维持在5.5%，与蚂蚁金服一致；且白条较蚂蚁花呗分期费率相对较低，对消费者更具吸引力。17年白条在京东GMV渗透率为4.3%，随着消费信贷规模扩大以及互联网消费金融向龙头集中，假设白条渗透率提升至7%，白条交易额有望达到910亿元以上。

供应链金融：为供应商提供完整供应链解决方案，增强捆绑粘性。京保贝针对自营供应商，期末逾期率仅为0.01%，适用于多种供应链模式，现已对外全面开放，为消费品分销、物流运输等行业提供全新供应链解决方案。京小贷针对开放平台(POP)商家提供定制化信贷服务， 2017年平均利息在12%-18%之间，远高于京保贝。供应链金融为客户解决资金周转需求，增强供应商的捆绑粘性。

支付业务：起步晚、发展快、攻线下、谋合作。京东支付业务较支付宝起步较晚，其崛起方式为与银联合作、快速切入线下支付市场，现已串联京东支付、白条、小金库等产品，打造大支付体系。公司与银行合作推出白条闪付，可在银联境内超过1000万台活跃POS的终端实现“一刷即付”，推动2017年支付业务线下交易规模增长近1000%。17Q4，来自京东金融和京东商城的支付业务占比达85%，我们认为在移动端第三方支付交易规模高速增长的背景下，公司支付业务将持续受益于京东金融用户数提升和京东商城GMV扩张。

财富管理：个人、企业、高端理财三管齐下。在个人理财业务方面，京东小金库收益高，竞争力强。根据6月21日数据，京东小金库七日年化收益比余额宝高出0.43个百分点，万份收益高出0.08元。企业理财不设门槛、快速赎回，满足企业流动性要求。根据我们测算，公司财富管理业务总规模将有望突破千亿，与部分公募基金规模相当。

大数据和风控能力是公司的核心优势。公司每天新增数据量200TB，大于部分小型科技公司1年的数据增量，在数据量、数据源、数据处理能力以及AI、区块链等最前沿技术方面处于世界领先水平。公司具有强大的风控、反欺诈能力，风险用户识别算法研究已处行业顶尖，京东白条不良率持续低于行业平均水平。公司强大的数据能力不仅保障了内部稳健运营，亦可以很好地进行对外输出。

定位全新B2B2C模式，转型轻资产。公司已明确未来将以科技输出为主，把重心从直接服务用户转变为向金融机构、企业、城市等提供相应技术服务，从而转型轻资产企业。场景、数据、科技优势+B端蓝海启航，我们看好公司战略定位与发展前景。

风险提示：互联网金融行业政策规范力度持续加大。

1.从内部创业到独立的全球化金融科技公司

致力于将“金融+互联网”模式应用于公司金融、消费者金融和全社会服务的一站式在线投融资平台。2013年，京东金融开始独立运营，自身定位为一家金融科技公司，以为服务金融机构和消费者、输出其金融技术为主要任务，成立初期核心主业为供应链金融和消费金融业务。目前京东金融已将 “金融+互联网”的全新模式发扬光大，业务拓展至服务非金融企业和城市，将为全社会提供更广泛的科技服务。当前已成功建立十一大业务板块，分别为企业金融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金融、金融科技、海外事业、城市计算，致力于打造一站式在线投融资平台。截至目前，京东金融累计服务金融机构超过700家，并与金融机构共同服务800万线上线下小微商户和4亿个人用户。

京东金融已有商业保理、小额贷款、第三方支付、基金销售、保险经纪及财险牌照。公司持有大部分周边金融牌照，但缺失重要的银行、证券、个人征信和消费金融等牌照。

发轫自供应链金融，崛起于京东白条，蜕变于科技输出。1）京东金融的雏形始于京东商城的B端供应链金融业务。2013年下半年，商城上下游大量应收付账款需求让服务于B端的供应链金融业务水到渠成。在银行无法提供适应中小企业需求的供应链金融服务时，京东金融依靠一张保理牌照，在供应链金融业务取得成功，并且京东集团决定将金融业务独立出去成立子公司。

2）2014年京东白条上线，京东金融实现C端突围。彼时支付宝已在支付业务上占有绝对优势，京东金融决定换道超车，大力发展C端消费金融并带动支付业务，推出“京东白条”，为符合条件的用户提供的“先购物、后付款”的信用赊购方式，白条上线后保持了非常快的增速，并走出京东体系，延伸到了旅游、租房、装修、教育、汽车、婚庆到医美等大众消费场景，成为京东金融崛起的关键产品。3）2014-2016年期间，公司逐步将财富管理、保险、众筹等多元金融板块发展起来，并于2016年9月成立金融科技事业部，明确科技能力输出方向。金融科技事业部成立后，公司加强对银行的科技输出，2017年末已有接近20家银行宣布与京东金融达成战略合作，“工银小白”等产品迅速推出。2016年9月，公司宣布推出ABS云平台，为资金端以及资产证券化中介机构提供服务。2017年11月，发布了面向金融行业的企业服务云平台京东金融云，未来京东云将成为京东金融科技输出的主战场。

A轮融资后估值466.5亿元。2016年1月16日，京东金融启动A轮融资，由红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平等投资人领投并签署具有约束力的增资协议。A轮共融得66.5亿元，交易后估值466.5亿元。A轮融资后，宿迁利贸东弘投资（持股比例68.60%，为京东集团通过VIE结构控制）和宿迁东泰锦荣投资（持股比例17.15%，）仍合计持有近86%的股权，红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平等外部投资者合计持有14%的股权。

（编辑：应用网_镇江站长网）

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