熊市难熬：不赚3个亿我不想走

未抓住早入场机会的散户们饥饿太久，在一个个类 fomo 3d 游戏里试图成为下一个幸运儿，王皓所在公司依靠这款山寨版 fomo，仅仅依靠游戏中的开发者分红便获得了数百个以太坊，作为发起人，王皓分到了一半。

在 fomo 3d 的影响下，越来越多的博彩 Dapp 出现在市场上，但越晚入场越难回本，永动机的后动力不足，资金池的大奖往往被黑客觊觎，最终成为极客的程序游戏，在难耐的熊市下，区块链游戏也难逃失落的命运。

但市场永远不缺投机者，此前火热的明星公链 EOS，因为 Bancor 算法中扽参数设置存在缺陷，核心资源 RAM 存在套利空间，在 7 月，EOS RAM经历了短时期的套利炒作。

出身清华大学的连续创业者币池女王是 RAM 的受益者，她的技术朋友早早在社区里看到 EOS 的说明文档，意识到有套利机会之后便及时抓住了机会，并告诉了圈内朋友，如果不是太早退出，翻十倍并不太难。

但这一狂欢在 EOS 创始人 BM 发布的关于三步解决 RAM 价格问题的博客文章之后逐渐热情消失，RAM 应声下跌，内存分配也从之前的80%降到 76%。

这些如同漫漫长夜的烟花，璀璨却又十分短暂，只有站在高地的人才有机会看到最好的风貌，当最后一点星火湮灭在黑暗里，人们便又陷入了寂静。

资本冬眠，基金变身“皮条客"

曾经催生区块链行业泡沫的始作俑者，除了疯狂的投机人士，还有源源不断涌入市场的资本。数字货币火热后，各类投资基金在市场中野蛮生长。Crypto Fund Research 报告称，2017 年，市场中新成立了 130 支数字货币基金，远远超过 2014 至 2016 三年总和。有媒体预计，2018 年将有147 个新基金成立。

现实的确如此。投资基金行业的确呈现过繁华之景，除了小型基金疯狂成长，如火币、币安、OK 三大头部交易所也依托其交易所业务背书，纷纷成立了自己的投资基金，真金白银不断砸向区块链风口。

春节前后，胡晖从某一线美元基金出走，来到区块链圈内一早期投资基金做投资经理。

谈起区块链圈子里鱼龙混杂的投资基金，出身于正规军的胡晖颇有几分不屑。

“从投资的专业性上来讲，投资基金比传统的 VC 在专业度上差了非常多。在牛市的时候，甚至不需要考量这个项目的价值是啥，只要能在一年内哄好这些新的韭菜就行。其实市面上很多 就是一些炒币的人囤了一堆币没事干，就开始转去投资项目。 ”

胡晖意识到，区别于传统 VC 市场，区块链市场似乎从来就是一个赚快钱的地方：“传统创投圈子里的项目从 A 轮到 IPO 上市，至少需要经历三年半甚至十年的时间，这是一个巨长的过程。但币圈则不然，一个币从上交易所到解锁，一年之内几乎就能出完，钱来得太快了。”

这一点上，在某知名资本投研部门任职的杨林有同样的感受：“大家都急于套现，你不砸，别人砸。所以这个市场变成一个跑得快的市场，谁跑得快，所以就谁就能得到比较好的回报。”

了得资本创始人易理华的一条朋友圈则直接指出了投资基金面临的窘境：“2018 年 Token Fund 的收益率，按照法币本位，-80% 是正常的，-60% 是合格的，-40% 是优秀的，-20% 是顶级的，-0% 是没投过的。”

熊市来了，项目方手中募集到的加密货币开始不断贬值，不得不寻求新一轮融资活下去。与牛市资本狂欢光景不同的是，资本抢先一步进入了冬眠期。

资本当然不愿做只赔不赚的生意，“躺平不动”、“不投资”成了资本们一致认同的自保之举。胡晖明显感受到，手头上的投资资金正在不断收紧：“一开始以为只是这两天不投，后来发现市场一直不好，那就一直不投呗。

起风了，资本们纷纷上了岸。

“我身边一些基金都开始转行了。一些小的资本，原来投资和投研的比例是1：1的配比，现在几乎所有的投资都停了，研究也停了。”身处行业中，杨林也切实感受到了熊市对资本市场的冲击。他称，出去搞关系，做 BD、“拉皮条”成了小型基金在熊市里的生存门道。

而即使杨林所任职的公司无论从资金还是背景都实力雄厚，杨林仍可以感受到熊市对其公司投资策略的冲击，，做孵化是应对熊市衍生出的新模式。

杨林介绍，孵化的主要工作，就是帮助项目方组建经济模式，修改白皮书，提供国外路演机会等，而资本从中抽取相应的提成，比起投资的回报率来说，孵化获得的收益与投资获得的收益相较甚远。

“之前靠投资可能一下能拿 20 倍的收益，但风险也很高，有可能全赔进去。孵化虽然回报有限，但更为稳妥。无论项目方发的币是涨是跌，我们都能提前拿到经济回报。”杨林说。

同样的，胡晖的公司也有在筹备孵化相关的工作。但他似乎看得更加透彻：“孵化不也就是拉皮条吗？说白了，项目方最核心的诉求就是融钱，孵化其实就是攒一个东西出来，帮项目方融钱。”

国内套路深，出海求生

出海，则是另一种规避风险的选择。

除了孵化外，杨林称自己所在的资本方目前基本不会再投资任何国内项目，反倒是将目光放在了美国、日本、韩国、东南亚等海外项目上。

“中国人太会玩商业模式一套东西了，募完资之后，很少有项目是会踏实地按照它的白皮书去做的，相比起来，外国人还是比较踏实一点。”

2018 年 6 月，张路创业 hash.pro ，主营云算力业务。张路的入场时，行情也不算乐观，于是在一开始，张路就将自己的业务定位到了海外市场，当前，其 90% 以上的用户都来自海外。

“当前国内用户对于炒币的玩法是已知的，炒币快进快出，赌性大，所以也更多人参与。挖矿的参与热情就没有那么高。”张路称。海外客户群体普遍对数字货币的收益结果看得比较轻，“可能因为数字货币在日本的渗透率很好，我们现在最大的用户群体在日本。再因为福利社会等诸多因素，在他们心中，挖矿的年化收入达到 10% 左右就已经不错了。”

如今，熊市的潮水还在一波高过一波汹涌而来，沉浸在币市里的人们有的还在挣扎，多数正在一点点被淹没。

“不赚到 3 个亿我不想走”

“熊市没有什么大惊小怪的，有牛市就有熊，这是自然的市场规律。市场在不断的进化，如果大多数人都还在投机，只能说明熊市还没有榨干泡沫，泡沫消化干净后才能成事。”胡晖说。他不希望永远当一个投机暴发户，希望经过这一轮熊市，做有价值的事，被人尊敬。

熊市里，胡晖终于找回了正常的生活与工作状态。用他的话来说，这段日子，自己既可以谈恋爱，又可以潜下心来研究投资的趋势，以及各个项目的真实情况，何乐而不为。

（编辑：应用网_镇江站长网）

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