监管趋严 预警余额宝类基金

多位曾参会基金公司人士透露，证监会近期已经不只一次提示货币基金快速发展的风险。一旦银行表外资产难以承受高负债，协议存款利息难保，这将对货币基金、尤其是对短期资产依赖极高的余额宝等互联网货币基金的流动性管理带来巨大挑战。

届时，余额宝等将要配置大量资金进入债市，除非债市明显好转，否则流动性管理难度加大也可能带来收益率下降。

“互联网货币基金吸引了大量客户，而银行资产负债管理的难度越来越大，一旦银行对协议存款需求持续下降、利率下降，互联网货币基金的游戏如何继续？“一家基金公司电商负责人不无担忧。

其实货币基金投资协议存款30%的上限被打破、可提前支取不罚息都是从2011年那次货币基金流动性危机开始。当时城投债危机引发债券市场收益率飙升，货币基金也曾一度出现大面积负偏离，证监会放开协议存款的投资以解货币基金流动性之急。那时，越来越多银行由于最近两年日益上升的揽储压力和自身流动性压力，愿意支付高额的利息。

在美国货币基金发展40多年的历史上，不止一次出现过货币基金清算的案例。美国对货币基金的监管标准曾多次提高，亦远高于我国。

业内人士普遍认为，可以肯定的是，未来我国货币基金的监管将越来越严格，投资的约束也将是趋紧。

　影响

从2006年起，证监会要求基金公司每月从基金管理费收入中计提风险准备金，计提比例不低于基金管理费收入的5%，风险准备金余额达到基金资产净值的1%时可以不再提取，后来计提比例提高到10%。

在风险准备金制度没有建立之前，货币基金曾因银行定期存款提前支取产生过巨大损失，数家基金公司从自有资金中拿出了3亿多元用于弥补货币基金的损失，这直接促使监管层设立基金风险准备金制度。

后来证监会亦曾对风险准备金要两倍覆盖货币基金所投存款利息做出过规定，但最近两年的实行并不那么严格。

一位监管部门人士称，货币基金与其他基金性质不一样，很大程度上要做到保本保息，因此证监会会对可能的风险损失严格监管，总体而言目前行业风险准备金还是可以覆盖利息风险的。

但随着货币基金规模近期的膨胀，是否有基金公司该指标已经不达标或是监管部门关心所在。

如果货币基金所投资协议存款未支付利息将严格与风险准备金挂钩，这很可能影响一些公司货币基金规模的发展，天弘基金或首当其冲。

以天弘基金4000亿的管理规模粗略计算，其管理费收入一年约13.2亿元，其中10%计提为风险准备金也仅为1.3亿元。

有业内人士计算，余额宝4000亿货币基金绝大部分投资于协议存款，按照6%的协议存款利息计算，其协议存款一年利息为240亿元，按其过去组合的平均投资期限为40天计算，组合未支付利息约为26-28亿元，再考虑到一些超短期存款，余额宝未收到的存款利息均衡值大概应在13-14亿元。

如果两倍于此利息覆盖，即26亿元至28亿元，天弘基金的1.3亿元风险准备金甚至13.2亿元管理费收入都是远远不够的。其解决方法有二，或是增加注册资本金转入风险准备金，或是继续和银行谈判，让大量利息提前到账。无论怎样，都对其规模扩张加上了个紧箍咒。

接近天弘基金人士表示，天弘也在和监管层沟通，会逐步达标。

去年6月“钱荒”时天治基金旗下货币基金出现负偏离，该公司一纸公告将浮亏改为实亏由投资人承担责任，一定程度上引发机构对货币基金大比例赎回。证监会还可能对货币基金出现负偏离即亏损的责任做出严格监管，由基金管理人风险准备金承担责任和损失。

证监会也或将对货币基金市场是否过度竞争等做出监管规定。

（编辑：应用网_镇江站长网）

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