财新《新世纪》：怎样监管支付宝

与之相比，另一互联网巨头腾讯旗下虽然也有第三方支付机构财付通，但缺少电商的平台，市场份额与支付宝不在一个等级。依托财付通，腾讯和华夏基金合作推出的货币基金华夏财富宝，2013年12月推出至今，来自财付通带来的认购金额不过300亿-400亿元。

“支付宝的沉淀资金，你们如何管理？”2013年，一位海外的金融监管者参观阿里巴巴和支付宝后表示惊叹，并问马云。口才极好的马云眨了眨眼，没有回答。

2013年6月，余额宝诞生。这就是马云的答案。

完全连通的支付宝与余额宝

余额宝的出发点是解决支付宝沉淀资金带来的应对监管的成本，但两者至今是完全打通的

支付宝的沉淀资金运用及其获利，一直是个“敏感话题”。支付宝的资金进出分散在全国各家各级银行，工行的存管行身份名存实亡，实际上很难掌控其总体规模以及去向。市场一直质疑支付宝沉淀资金运营的合规性问题，也认为央行对支付宝的资金缺乏实时监控的手段和现场检查的安排。

如果没有余额宝，支付宝在2013年下半年的日沉淀资金峰值就会突破1000亿元。支付宝本可以独享沉淀资金的收益。若按5%协议存款的利率水平计算，年收益可达50亿元。支付宝为什么不自已拿走这个收益，却要推出余额宝，不但放弃收益，还背上流动性管理的沉重包袱？

压力正来自支付宝沉淀资金带来的应对监管的成本，包括风险准备金和注册资本金要求。

根据央行《非金融机构支付服务管理办法》规定，支付机构的实缴货币资本与客户备付金日均余额的比例，不得低于10%。客户备付金即为沉淀资金。假设以1000亿元沉淀资金计，注册资本金就要相应补足至100亿元。支付宝目前的注册资本没有公开披露，据财新记者了解，经几次增资后，支付宝目前注册资本金10亿元。

一直到2013年7月央行发布《支付机构备付金管理办法》，才明确了备付金利息归属第三方支付公司，只是需要计提10%的备付金利息所得为风险准备金。但支付宝备付金利息总体规模太大，风险准备金也得以10亿元计。

2013年马云成立阿里小微金融服务集团(下称小微金服)，支付宝成为其主要子公司。这块资产完全不在已宣布将赴美上市的阿里巴巴集团架构内。

2013年3月7日，小微金服以支付宝的母公司浙江阿里巴巴作为主体来筹建。其中，40%的股份是管理股和员工股，60%的股份将用于引入战略投资者。在这种情况下，因为交易量和沉淀资金一再创下天量，管理层和员工不可能拿得出几十亿元的资金来增资，引资的代价只能是权益迅速被摊薄。

因此，阿里巴巴在2013年6月推出了余额宝，一箭双雕：吸引支付宝的客户将资金转移出去，减少了自己的增资压力，保证了对支付宝的控制权，代价是支付宝沉淀资金的利息所得，相当于转移给了余额宝客户；同时阿里也收获了将资金收益回馈投资者的好名声，聚拢了人气。

余额宝目前由天弘基金管理。2013年10月，阿里巴巴以11.3亿元收购了天弘基金51%的控股权，将其变为旗下子公司。支付宝是阿里小微金服旗下的独立子公司，看起来两者之间相互独立。但是，支付宝和余额宝之间天然有密切的资金往来。

在设计之初，余额宝就与支付宝之间完全打通，以T+0(当天完成赎回申购)之便利，允许资金在购物账户支付宝和理财账户余额宝之间自由转入转出。这一设计方便了消费者，但也造成了新的监管难题。

T+0交易，资金当天到账。这对于实行T+1清算制度的货币市场基金来说，每天交易时间以及15时收市后赎回的基金份额到第二日甚至第三日资金清算到账，中间存在至少一个工作日的时差。一只两三百亿元的货币基金，垫资额度需要10多亿元。但为了维持数千亿元规模的余额宝，垫资规模可能将超过百亿元，这远非天弘基金所能承担。

余额宝有关人士承认，垫资问题是由余额宝和支付宝共同承担。“天弘哪有那么多钱垫资呢？！”截至2013年底，天弘基金2013年营业收入3.1亿元，净亏243.93万元，注册资本5.14亿元。

支付宝的资金状况，外界很难准确掌握。支付宝日均交易额已超过20亿元。支付宝管理淘宝的在途资金(淘宝买方在支付宝的贸易资金)，掌握的资金量实际非常巨大。

支付宝对接余额宝的做法，相当于支付宝创造了一个投资账户余额宝；当余额宝把资金转回支付宝账户时，余额宝对外承诺即时实现资金划转，后台结算其实需要一天。所以，央行要求其开设备付金账户，严格监管其备付金是否足够应对流动性需求，“这些都属于政策的擦边球。目前因为余额宝池子的规模够大且处于净申购中，流动性风险还不明显。央行对支付宝监管的核心，就是备付金的安全和整个支付交易规则。”央行人士表示。

由于余额宝推出之际正好遇到中国货币市场流动性紧张，资金价格一路飙涨，因此余额宝的收益率也水涨船高，很长一段时间保持在6%之上，远远高于活期存款利率的0.7%、一年期存款利率的2.2%。因此，余额宝吸引了巨量资金涌入，规模开始以令人瞠目结舌的速度膨胀。初期，余额宝被称为是“屌丝的逆袭”，意指服务那些收入在几千元、迷恋网购，过去没有获得理财服务的低端、年轻的人群；后期，一些煤老板们等资金大户们，也开始把资金往余额宝里转。

“非实名账户、大额转账，这是去年央行检查支付宝时发现的问题。”接近央行的一位知情人士告诉财新记者。

强调账户实名制

“支付的确可以用技术手段完成，但线下商户的实名制、真实性怎么落实？”

今年2月，央行曾请马云到行里讲讲互联网金融的形势。马云自信、激情、桀骜不驯：“你们央行老觉得我们有问题，结果来查了半天，什么问题也没有吧？！”一位央行人士后来告诉财新记者，听到这话，央行杭州中心支行的行长张健华脸色有变

张健华原是央行研究局局长，后调任央行杭州中心支行行长。这里是阿里巴巴的注册地，也是阿里小微金融和支付宝的腹地。事实上，杭州中心支行确实对支付宝及外界关心的账户和资金问题作了检查，发现了未做到实名账户等问题，要求支付宝整改，并处以罚款。只是，按照目前执行的第三方支付管理办法，这样的罚金只能几万元而已。

第三方支付的征战不止于线上。阿里和腾讯此前在央行不知情的情况下，纷纷推出应用于移动支付的二维码支付，借此实现从线上走到线下的转型竞争，即用线上的支付宝账户、微信账户，通过二维码、声波支付手段实现线下支付，从传统的B2C、B2B、C2C等电子商务模式向O2O(Online To Offline)转型，后者又被称为线上线下电子商务，就是把线上的消费者带到现实的商店。

（编辑：应用网_镇江站长网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!